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首周表现理性 豆粕期权实现稳起步

3月31日，豆粕期权在大商所顺利挂牌上市，一周来，豆粕期权市场流动性适中，单位客户参与积极，隐含波动率逐渐下降并向历史波动率回归，市场整体运行理性、稳健。neN中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

统计数据显示，截至4月7日的4个工作日里，豆粕期权共计成交7.1万手(单边，下同)，成交额0.64亿元，持仓量呈每日递增趋势，4月7日收盘后持仓量3.2万手，较上市首日增长1倍。豆粕期权成交量、持仓量分别占标的期货的2.7%和2%，日均成交持毛莲蒿仓比为0.72，处于合理水平。其中投资者对看涨期权略显偏好，看涨期权、看跌期权成交占比分别为54%和46%，持仓量占比分别为53%和47%。neN中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

在已挂牌期权系列中，m1709系列合约交易最为活跃，其成交量占豆粕期权总成交量的52.4%，持仓量占比47.6%，其次为近月m1707系列，成交量占比18.9%，活跃度高于以期货市场次主力合约为标的的m1801系列，m1801系列成交量占比为17.1%。neN中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

从价格走势来看，豆粕期权定价合理有效。所有期权实值合约价格总体高于虚值合约，远月合约价格高于近月合约，未出现价格倒挂现象，市场无明显套利机会。从波动率方面看，各期权系钢铁原材料市场持稳运行 海运市场微涨列的隐含波动率均处于合理范围，不存在异常情况。豆粕期权隐含波动率在清明节过后也持续回落，其中持仓量最大的豆粕期权m1709系列平值期权合约隐含波动率在4月7日降至13%左右，基本贴近于标的期货的历史波动率，表现较为理性。neN中国饲料行业信息-立足饲1般由於厚壁的冷却时间较长料，服务畜牧

从投资者参与情况看，豆粕期权上市以来单位客户参与积极，参与交易的单位客户数量稳步上升。截至4月7日，参与期权交易的客户数为589个，其中单位客户数169个，较上市首日增长39个。单位客户成交量和持仓量占比分别为66%和67%。neN中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

从做市商参与情况看，豆粕期权上市以来，10家做市商较好完成了持续报价和回应报价义务，有效促进了市场合理价格的形成，做市商功能初步显现。其成交量和持仓量占比数值保持稳定，分别为45%和43%，表明基本为普通客户与做市商之间的成交，较好满足了市场交易需求，既体现了做市商提供流动性的功能，也表明市场运行十分理性、有效。neN中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

鲁证期货副总经理裴英剑对期货表示，豆粕期权上市后的四个交易日运行平稳，持仓量表现出持续上涨的势头。虽然后几个交易日成交量较首日有所减少，但也符合市场预期，不同类型客户的成交比例十分合理。同时，豆粕期权m1707系列成交较为活跃，成功地带动了相应期货合约成交规模的增长，对于国内期货近月合约不活跃现象的改善产生了川薹草目积极的作用。neN中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

他分析，豆粕期权上市后恰逢美国农业部报告发布和清明节假期，所以首日期权隐含波动率较高，但随后隐含波动率逐渐回落并向历史波动率回归，这2011年些变化较好地反映了市场实际情况及预期，期权价格与波动率发现的功能得到了有效发挥。且由于有做市商的存在，市场的价差相对合理，并未出现价格严重偏离的情况，这也更加有利于吸引各类投资者的进入。neN中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

国富期货期权部负责人王鼎认为，豆粕期权上市以来稳健的运行符合了交易所稳起步的管理目标。虽然目前期权市场的准入制度较为严格，但投资者质量和参与积极性都较高，在公开、公平、公正的市场机制下，各期权合约价格真实、合华檀梨理，给市场提供了一个更为灵活的风险管理工具，相信期权市场会健康发展，功能将会逐渐展现。neN中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

永安期货期权总部总经理张嘉成表示，虽说豆粕期权上市以来的交易日数仅为4天，但剪切总体来看，整个交易状况已经呈现相当多的合理性。从标的期货与期权价格的连动、期权价格之间的相互关系，都体现了一定的规律樱属，这表明除了做市商发挥了应有的功能之外，其他市场参与者也都理性地看待并参与豆粕期权交易。虽然目前整个期权市场的交易规模相较于期货市场还有较大差距，但已经可以看到未来豆粕期权稳妥运行、理性成长、探索与发挥市场功能的影子了。neN中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧