美联储投降油脂中期长红似可期待细毛碗蕨

美联储投降油脂中期长红似可期待

耶伦转向鸽派，人民币跳涨开局

美东时间周三下午2点，美联储发布3月fomc会议声明，宣布维持12月加息后的利率不变，维持联邦基金利率在0.25%-0.5%。官员们预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，较12月时的四次加息预期大幅减少。

结合中国央行再度调低mlf利率25个基点，美联储本次会议暂停加息，日本、欧洲央行高举负利率大旗，全球主要央行均低头向市场投降。显而易见，自此开始的一段时间内，资产价格仍将会进一步上升，同时去年遭受抛售的新兴市场和商品将出现较为明显的反弹。

果不其然，18日人民币兑美元中间价报6.4628元，调高333点或0.51%，创逾4个月最大调升幅度。而离岸人民币兑美元在中间价公布后，1分钟跳涨逾200点，从6.4671元一度涨至6.4443元水平，美元指数则创七年来最大两日跌幅。两相比较，以美元计价商品明显继续下跌，这将显著有利于商品进口。

原油突破40，外部市场就绪

原油市场也有好消息，至周四收盘，wti 4月原油期货收涨1.75美元，涨幅4.5%，报40.20美元/桶，创2015年12月3日以来收盘新高。布伦特5月原油期货收涨1.16美元，涨幅2.9%，报每桶41.49美元。站稳40美元，对原油来说是具有标志意义的点位。

此前我们曾经预期原油价格可能已经触底，目前看，沙特俄罗斯达成的冻产协议将会发挥效力，原油自身40美元下方支持也较为坚实，预计在突破40美元后，原油有望阶段性脱离底部，并在完成关键点位筑底后，开启上涨。

而宏观市场，悲观情绪还在酝酿，毕竟美联储议息会议调低了对美国经济的预期。但中国两会有力提振了市场投资者信心，同时主要经济体的央行步调一致，以货币政策刺激市场，这虽属无奈之举，甚或是饮鸩止渴，但持续增加的流动性，还是会对大宗商品带来一定的帮助。目前外部市场明显已经准备就绪。

油脂利多还能挖潜，利空打击推迟

视线收回到油脂自身，利多方面其实还能挖潜。首先在供给上，棕榈油的减产还将延续几个月，同时减库存也在艰难进行，并将更长时间的持续。而菜籽方面，欧洲、中国和澳大利亚将经历连续第二年减产，加拿大恢复的产能并不足以对冲欧亚大陆的减产，主要油籽供应只有大豆还在持续丰产。全球油籽供应其实并不能说已经好转，继续下滑不是痴人说梦。

深度挖潜我们还不难发现，在大豆方面，巴西不出意外遭遇运力危机，虽然产出如山，但新到港装船待运等待期据信将至少达到45天，因此，目前美豆出口预期依然在高涨。而到运力通畅之时，预计中的拉尼娜炒作毫无疑问将风云再起，炒作向多向空，各位心中自然有底。

至于国内的供给侧改革，有人担忧将不利油脂，不客气的讲实在是一叶障目。据中华油脂网统计，2016年以来菜油临储拍卖已经成交70万吨以上。但据悉，目前出库仅十余万吨，出库工作有条不紊，大量泄库并未出现。不可否认，较低底价开始拍卖的菜油对目前菜油价格造成打击，但随着菜-豆价差缩窄，菜油对豆油的替代开始显现，这对菜油消费实际有利。况且政策杀招显现，加拿大出口受制质检总局，组合拳威力还在后面。而且，国储库存转化为商业库存，本质上来说总库存仍然是一个常数，而替代消费带来的实质消费才会带来库存的真正减少。把国储放在国库，假装它并不存在，说一句鸵鸟，并不过分。因此，供给侧改革消化冗余库存，消解低效产能，长远看，才是筑实了产业根基，于国于民，都是利大于弊。

综合来看，在美联储决定暂停加息之后，宏观市场短期的最后一丝忧虑也已经烟消云散，在人民币、美原油、美豆、连豆油、连棕油都站稳主要支撑点后，结合目前的宏观市场、基本面和技术面情况，做一个油脂中期内保持长红的结论，似乎可以期待它的正确性。

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